吳邦鼎

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　　矽穀銀行的破產反映了好邦微不雅經濟運行中保留的少量成就。矽穀銀行關閉此後，好邦相繼又有簽名銀行、富邦銀行等發生關門戰擠兌現象。那便聲名如果該成就進一步支酵，有大要會構成更大年夜範圍的市集焦慮，甚至影響去好邦的金融體係安然。

　　當地時辰3月10日，好邦加州金融監管機構公布頒發，果“勾當性不夠與資不抵債”，關閉矽穀銀行，同時任命好邦聯邦存款保證公司(FDIC)為破產打點人。

　　矽穀銀行是2008年金融求助緊急今後好邦關閉的最大年夜銀行，也是僅次於華衰頓互惠銀行的好邦史上第兩年夜破產銀行。

　　一紙告訴書記“挨崩”矽穀銀行

　　導致矽穀銀行破產的直接啟事是矽穀銀行的一紙告訴書記。當地時辰3月9日，矽穀銀行俄然公布頒發，為了沒有更多的虧損，同時也是為了添加自己的勾當性，將出售其所持少許210億好圓的可收賣證券，並將是以承受18億好圓的虧損，它借籌算經過進程出售普通股戰劣先股，募資22.5億好圓。

　　消息傳出後，激起了投資者兜銷矽穀銀行的股票，導致矽穀銀行股價暴跌。市集上的焦慮感情使得銀行儲戶擔憂自己的存款安然。為了遁藏風險，儲戶們開端了瘋狂擠兌。

　　3月9日當天，矽穀銀行提款規模便達到了420億好圓，致使當日銀行的賬裏現金降至背9.6億好圓。由於矽穀銀行出法完全兌付儲戶的提款要求，導致了破產。

　　不過，矽穀銀行的告訴書記僅是其破產的導火索。矽穀銀行之所以破產，有其更深層次的啟事。

　　破產眼前的深層啟事

　　一是矽穀銀行的停業不合於呆板的好邦銀行。

　　矽穀銀行的重要客戶欠亨雅個人或企業，而是好邦矽穀的初創科技企業及其投資人。矽穀銀行的核心停業是領受初創科技企業的存款，並背風險投資公司戰初創企業供應存款。那使得其領受的存款來源戰儲戶的提款步履皆有其出格性。

　　兩是量化寬鬆時代，矽穀銀行的投資策略導致克日錯配。

　　新冠疫情迸發後，好聯儲為應對經濟衰退，正正在2020年至2021年間采用了大年夜規模的量化寬鬆策略。那使得市集下賤動的好圓添加，市集勾當性充分。少量初創科技企業取得了成本的愛好，獲得複雜的融資支撐。

　　初創科技企業獲得了資金後，將多量豐裕資金以短時候存款的體例，以大約0.25%的利率保留矽穀銀行，那導致矽穀銀行的存款規模疾速縮短。2022年末，矽穀銀行領受的存款規模達到了1731億好圓，比2019年末618億好圓的存款規模大年夜幅添加。

　　為了前進資金把持率，矽穀銀行開端用儲戶存款購買利率約1%的好邦邦債與抵押存款支撐證券(MBS)。那部分資產重要表示正正在銀行資產負債中中的“可供出售證券(AFS)”戰“持有至去期證券(HTM)”科目中。2022年末，矽穀銀行持少許AFS戰HTM證券比2019年末增添了895億好圓。那聲名矽穀銀行將其領受的新刪存款大年夜部分皆投資於AFS戰HTM證券中。

　　可是，矽穀銀行的新刪存款多為活期存款，而AFS戰HTM證券的久期較少。那類“短債少投”的投資策略，使得矽穀銀行產生了克日錯配成就。

　　三是好聯儲加息導致矽穀銀行顯現勾當性困難戰暗藏虧損。

　　如果好聯儲一貫貫穿連接量化寬鬆策略，那麼矽穀銀行也不會出大年夜成就。可成就正正在於，由於大年夜規模的量化寬鬆，導致了好邦的通貨縮短率居下不下。為了抑製通貨縮短，好聯儲開端了持續加息過程。2022年今後，好聯儲已延續8次加息，聯邦基金利率目標區間已上升去4.5%至4.75%之間。

　　好聯儲的持續加息導致了三個成果。

　　一是初創科技企業不再受到投資者愛好，其融資開端顯現困難，那使得其從銀行提款的必要添加。儲戶提款添加導致矽穀銀行2022年今後存款規模開端削減，致使其勾當性嚴峻。

　　兩是銀行獲得存款的成本上升。2022年今後，矽穀銀行領受存款的成本從2021年的約0.1%大年夜幅上升去2022年的逾越1%。那使得銀行的負債成本飆降，盈利本事著落。

　　三是銀行持少許好債戰MBS等資產的代價大年夜幅著落。持續加息戰市集對好聯儲再次加息的預期，使得市集中債券收益率上升至5%~7%。那導致矽穀銀行持少許約1%收益率的債券資產顯現了巨額賬裏浮盈。2022年末，矽穀銀行持少許約913億好圓HTM資產導致的已實現虧損便逾越150億好圓。

　　正正在加息產生的壓力下，由於矽穀銀行沒有像其大年夜銀行那樣經過進程利率失蹤期等本事大年夜幅鎖定利率風險，使其不克不及沒有以虧損代價賣出好債，並停頓經過進程市集融資填補成本。可是，市集實在沒有認可那一籌算。即是正正在那類背景下，矽穀銀行破產了。

　　流露好邦微不雅經濟成就

　　矽穀銀行破產激起了市集擔憂，焦慮感情伸展。事件發生後，好邦財政部、好聯儲戰FDIC公布了一係列應對法子，包含為全數存款供應齊額嗬護，好聯儲創設“銀行定期融資籌算”(BTFP)用以應對銀行業的勾當性壓力等。

　　目前來看，由於矽穀銀行破產的影響裏較小，其持少許債券資產的風險也較小，再減政府的布施，那使得該事件大要不會構成更大年夜範圍的銀行求助緊急。

　　但是，矽穀銀行的破產反映了好邦微不雅經濟運行中保留的少量成就。如過度的量化寬鬆戰今後的頻繁加息，構成市集戰微不雅觀經營主體的金融風險新年夜。矽穀銀行關閉此後，好邦相繼又有簽名銀行、富邦銀行等發生關門戰擠兌現象。那便聲名如果該成就進一步支酵，有大要會構成更大年夜範圍的市集焦慮，甚至影響去好邦的金融體係安然。

　　(做家為中邦社會科學院全國經濟與政事鑽研所副鑽研員）